Uma economia sem fôlego

Hoje, vários bancos e consultorias projetam uma expansão do Produto Interno Bruto (PIB) na casa de 1,5% ou até menos para 2019, número não muito diferente do 1,1% registrado em 2017 e também em 2018. Visto de hoje, nenhum componente da demanda — o investimento, o consumo das famílias, o consumo do governo e a diferença entre exportações e importações — parece capaz de intensificar o ritmo de recuperação da economia.

A recessão deixou enorme ociosidade na economia, como fica evidente na elevada taxa de desemprego e no baixo nível de utilização de capacidade instalada na indústria. Há muitos trabalhadores sem emprego e as empresas têm como produzir muito mais do que hoje, sem a necessidade de ampliar a capacidade produtiva. Com tanta ociosidade, é possível crescer com mais força sem pressionar a inflação por um longo período.

Na virada do ano, a expectativa era de que isso ocorreria em 2019. Haveria a tão esperada aceleração da recuperação cíclica. Com juros baixos e a retomada na confiança de empresários e consumidores — e passadas as eleições presidenciais —, o investimento e o consumo, enfim, deslanchariam. Não foi o que se viu, pelo menos por enquanto.

A melhora na confiança de empresários e consumidores sofreu uma interrupção. Um problema é que seguem razoavelmente elevadas as incertezas em relação à reforma da Previdência, tida como fundamental para corrigir o desequilíbrio das contas públicas. A avaliação crescente é de que a tramitação da proposta será mais demorada do que se imaginava inicialmente, devendo também ser aprovada uma versão mais desidratada do projeto original do governo, que prevê a economia de R$ 1,25 trilhão em dez anos.

A questão é que há problemas na articulação política do governo com o Congresso.

Até o momento, não se vislumbra que componente da demanda puxará a atividade econômica. “Recuperações cíclicas são comandadas pela intensidade do crescimento da demanda agregada, e não há qualquer sinal de aceleração”, como resumem os economistas da A.C. Pastore & Associados.

As exportações não deverão puxar o PIB, num cenário marcado pelo crescimento global mais fraco. Além disso, a indústria do país tem sérias dificuldades para competir no exterior. O impulso tampouco virá dos gastos do setor público, dada a situação de penúria fiscal do governo federal e de grande parte dos Estados e municípios.

As perspectivas para o consumo das famílias também são desanimadoras. O desemprego no primeiro trimestre ficou em 12,7%, o equivalente a 13,4 milhões de pessoas. Para completar, grande parte dos postos de trabalho criados é de má qualidade, sem carteira assinada. Com isso, as famílias tendem a continuar cautelosas e a consumir pouco.

Resta o investimento que, até aqui, não dá sinais de que vá crescer com mais força. Primeiro, porque o nível de ociosidade é muito grande, tornando desnecessários investimentos em aumento da capacidade produtiva.

A incerteza em relação à reforma da Previdência também segura o investimento. Sem a mudança no sistema de aposentadorias, a situação das contas públicas seguirá complicada, com a alta insustentável da dívida do governo. Enquanto a reforma não estiver encaminhada, muitas empresas preferem não investir, pelo medo de que haja uma nova desorganização da economia. A intensificação das concessões de infraestrutura poderia acelerar o investimento, mas essas iniciativas ainda não ganharam fôlego. O impacto maior delas deve ficar para o ano que vem.

Em resumo, o crescimento não deslancha. A situação pode ficar um pouco melhor com a aprovação da reforma da Previdência, o que tende a ocorrer mais para o fim do segundo semestre, segundo vários analistas.

Se houver a percepção de que será aprovada uma versão relativamente robusta da proposta, as empresas podem se sentir mais confiantes para investir mais.